觀點(diǎn)小結(jié)：純堿

　　核心觀點(diǎn)：震蕩偏強(qiáng) 純堿處于檢修季節(jié)，產(chǎn)量處于近幾年低位，本周開工率降5%至76.53%，純堿產(chǎn)量其中輕堿產(chǎn)量已經(jīng)是近幾年最低區(qū)間，但是輕堿價(jià)格仍然沒有明顯走強(qiáng)。

　　現(xiàn)貨：偏強(qiáng) 輕堿：本周河南駿化輕堿出廠價(jià)降100元至2700元/噸，昆侖堿業(yè)降150元至2650元/噸，市場價(jià)西北降125元至2500元/噸，華東降50元至2775元/噸。重堿：青海發(fā)投出廠價(jià)降100元至2750元/噸，西北市場價(jià)降100至2575元/噸，華東降100元至2925元/噸。期現(xiàn)價(jià)格，08合約+50元。

　　供應(yīng)：偏強(qiáng) 產(chǎn)量處于近幾年低位，產(chǎn)量從6月9日的60萬噸下降到本周四的50萬噸，下降幅度歷史罕見。其中輕堿產(chǎn)量已經(jīng)是近幾年最低區(qū)間，一旦輕堿需求走強(qiáng)，可能會(huì)帶動(dòng)整個(gè)純堿上漲。

　　出口：偏強(qiáng) 3月份開始純堿出口持續(xù)增加，目前維持在19-20萬噸水平。保守估計(jì)，今年出口增100萬噸。

　　需求：偏弱 玻璃產(chǎn)線產(chǎn)量下降到今年最低水平，庫存高位繼續(xù)累積。

　　庫存：偏強(qiáng) 本周純堿廠庫累庫3萬噸至53萬噸，交割庫庫存只有28萬噸。

　　觀點(diǎn)小結(jié)：玻璃

　　核心觀點(diǎn)：震蕩偏強(qiáng) 平板玻璃行業(yè)處于全行業(yè)虧損狀態(tài)，日熔量近一年最低水平，但是廠庫仍然微幅累積。由于超高庫存和弱勢需求，需要給出盤面期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)，把巨量庫存移到未來慢慢消化。

　　現(xiàn)貨：偏弱 沙河大板現(xiàn)貨價(jià)格折盤面1570元/噸左右，本周幾乎持平；小板價(jià)格折盤面1367元/噸，本周繼續(xù)下跌。

　　供應(yīng)：偏強(qiáng) 平板玻璃行業(yè)處于全行業(yè)虧損狀態(tài)，日熔量16.84萬噸，近兩年最低，但是減產(chǎn)方式較少采用冷修。

　　需求：偏弱 平板玻璃需求，仍然沒有明顯起色。

　　庫存：偏弱 本周玻璃廠庫累庫5萬噸至405萬噸。再創(chuàng)歷史新高。

　　宏觀與政策：偏弱 本周四召開中央政治局會(huì)議，其中對(duì)房地產(chǎn)表述并沒有超出市場預(yù)期，可能下半年玻璃需求明顯改善空間不大。

　　策略

　　賣出FG01買入SA01。

　　需求端：純堿下游的光伏玻璃持續(xù)投產(chǎn)，下半年地產(chǎn)需求弱，玻璃需求難言改善，相對(duì)來說純堿需求好于平板玻璃。

　　FG09-SA09的邏輯在FG01-SA01上面仍然成立，01的價(jià)差可能也達(dá)到-1000的水平。

　　純堿開工年內(nèi)最低

　　7月檢修較高，西北堿廠8月檢修

　　本周純堿產(chǎn)量50萬噸，較前期高點(diǎn)60萬噸，下降10萬噸，處于年內(nèi)最低水平。

　　純堿廠處于季節(jié)性檢修時(shí)間節(jié)點(diǎn)，7月檢修38萬噸，較6月增加14萬噸。青海五彩、發(fā)投、鹽湖預(yù)計(jì)7月底至8月初相繼檢修。

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